政策大礼包来了

时间:2022-05-23

  上周A股表现强势,走出独立行情。继续强化快速加息预期,令市场担忧可能损及美国经济;与此同时还没加息,但随着欧元区通胀率创纪录,欧洲央行官员最近已表态未来加息可期。因此欧美股市普遍下跌,道指已连跌8周,标普500、纳指则是连续7周下跌。

  国内市场方面,上证综指、沪深300、单周分别上涨2.02%、2.23%、2.51%,上证综指也顺利站上3100点。北向资金上周净买入152亿元,结束了流出态势。受疫情冲击明显,4月份主要经济指标增速都有所回落,但政策端稳增长继续加码。除了上周末央行、下调房贷利率下限,上周五LPR迎来超预期“降息”,5年期以上LPR较4月下调15BP。

  仅挂钩房贷的5年期以上LPR下降,改善销售低迷的指向性比较明确;而自2019年8月LPR改革以来,5年期以上LPR首次出现15个基点较大降幅,也是超出市场预期的。此外周五证监会推出疫情23条,支持受疫情影响严重地区和行业加快恢复发展。

  目前国内局部疫情趋势性好转,上海绝大部分区域都实现了社会面清零,从复工复产到复商复市将分阶段稳步推进;同时,北京日增阳性感染病例数稳定在50~70例左右,整体可控性强。除上海外当前浙江、江苏和安徽的货运物流数据相比2021年同期缺口已有明显修复,预计5月底后长三角地区大范围的复工复产可期。

  随着稳增长政策密集落地,4-5月可能是全年经济运行的低点,后续宏观经济将重新回到逐月向好的趋势当中。基建和地产是稳增长政策发力的主要方向,这两条主线月以来相对表现较弱,主要原因是疫情反复导致开工和销售节奏延后。后续政策落地、疫情好转和数据改善下,产业链相关的基建ETF(159619)、房地产LOF(160218)、建材ETF(159745)、家电ETF(159996)等仍是可以重点关注的标的。

  近期成长风格有较好表现,主要受益于疫情防控进展积极、一季度季报亮眼等因素带来的阶段性修复,后市表现可能还会受到海外加息进程影响。上周美联储主席鲍威尔表示,美联储将毫不犹豫地继续加息,直到通胀出现回落;支持在接下来的两次会议(6月、7月)上各加息50个基点。下周美联储将公布5月货币政策会议纪要,可以关注其表态。

  现阶段可能是美联储年内相对偏鹰的阶段,对市场的冲击也很显著。下半年美国通胀有望继续回落、失业率或将开始回升,市场注意力可能从通胀转向经济下滑的担忧。同时美国也将迎来中期选举,美联储政策基调有边际转鸽的可能性。因此虽然目前成长板块具备了不错的性价比,但短期行情很可能存在一定反复,操作上要有一定耐心,可以考虑逢低布局。

  另外目前还可以关注复工复产主线。该主线市场共识高,核心逻辑是超跌反弹。据新华社报道,上周特斯拉上海工厂复工复产之后,完成第二批整船电动出口。预计从5月下旬开始,上海前两批次复工复产“白名单”的零部件配套企业复工复产率将超过80%。另外最近国内不少城市推出了各项促进的举措,新一轮汽车下乡政策也有望出台,或将进一步提振汽车行业需求。

  上海疫情封控也影响芯片各产业链环节的正常运作,原本需求强劲的下游的销量出现边际放缓,部分芯片产品交期有所延长。上海公布的前两期复工复产“白名单”中,第一批名单中有超80家集成电路及配套企业,第二批名单中集成电路企业也是重点复工对象。总体来看,随着长三角地区新冠疫情逐步得到控制,国内芯片供应链有望在二季度逐步恢复。

  此前汽车、芯片等行业受到疫情冲击,本轮反弹前累计跌幅很大。中证800汽车与零部件指数和中华半导体芯片指数,年内最大跌幅分别达到35%和40%。随着疫情好转,复工复产推进,这些板块具备了更高的弹性,具备不错的配置价值。可以继续关注汽车ETF(516110)和芯片ETF(512760)。


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